Sudah Anjlok Dalam, Saham Pengelola Gokana Ini Masih Mahal

Jakarta, CNBC Indonesia – Saham PT Champ Resto Indonesia Tbk (ENAK) menjadi sedikit dari sekian emiten pengelola restoran yang aktif diperdagangkan di bursa saat ini meski valuasinya yang tergolong mahal.

Rerata volume transaksi harian (volume MA 20) saham enak mencapai 3,27 juta saham dengan rerata nilai transaksi Rp4,76 miliar.

Hal tersebut lantaran saham emiten sejenis, walaupun punya nama besar, terbilang memiliki transaksi yang mini.

Sebut saja, pengelola Pizza Hut PT Sarimelati Kencana Tbk (PZZA) yang cuma memiliki rerata volume 289 ribu saham dengan rerata nilai transaksi harian Rp160 juta.
Kemudian, emiten pengelola Starbucks hingga Subway dari Grup MAP PT MAP Boga Adiperkasa Tbk (MAPB) yang memiliki rerata volume transaksi 53 ribu saham dan nilai transaksi hanya sebesar Rp128 juta.

Nama lainnya, pengelola waralaba KFC di Indonesia PT Fast Food Indonesia Tbk (FAST) dan pengelola gerai CFC PT Pioneerindo Gourmet International Tbk (PTSP) juga memiliki transaksi yang sepi, masing-masing punya rerata volume 17 ribu dan 1.025 saham.

Melantai di bursa sejak setahun lalu, tepatnya 8 Februari 2022, saham ENAK sempat melambung tinggi hingga menyentuh level tertingginya di angka Rp2.300/saham pada 14 Oktober 2022.

Ini sebelum akhirnya harga saham emiten pengelola restoran Raa Cha (Suki and BBQ), masakan Jepang Gokana, serta cafe viral Monsieur Spoon tersebut merosot ke posisi Rp1.180/saham pada 17 Februari 2023.

Hanya saja, kendati harga saham sudah anjlok 48,70% dari level tertingginya atau minus 35,34% sepanjang 2023 (YtD), valuasi saham ENAK masih terbilang mahal, baik secara aturan praktis (rule of thumb) rasio multiples maupun dibandingkan dengan peers dan sektor.

Ini artinya, pergerakan harga saham perseroan jauh melebihi kemampuan perusahaan memupuk laba dan ekuitas atau membukukan penjualan. Singkatnya saham ENAK overvalued.

Metrik price-to earnings ratio (PER) ENAK mencapai 41,16 kali. Angka tersebut berada di atas rule of thumb 10 kali dan rerata PER sektor yang sebesar 10,68 kali.
Demikian pula, ukuran price-to sales ratio (PSR) ENAK yang tercatat 2,06 kali, di atas aturan praktis 1-2 kali dan rata-rata PSR sektor 1,43 kali. Angka tersebut juga lebih tinggi dibandingkan keempat emiten pesaing ENAK yang disebut di muka.

Lebih lanjut, menggunakan rasio harga saham dibandingkan dengan nilai buku (price-to book value), valuasi ENAK jauh di atas aturan umum 2,05 kali dan emiten peers.

Valuasi ENAK versus Peers









ENAK

PZZA

MAPB

FAST

PTSP

Harga Saham (Rp)

1180

550

2460

825

2090

Market Cap (Rp)

2,56 T

1,66 T

5,34 T

3,29 T

461,49 M

Kinerja YtD (%)

-35,34

1,85

29,82

0,61

-40,29

PER (kali)

41,16

-35,11

37,5

-143,85

65,57

PSR (kali)

2,06

0,47

1,63

0,57

0,84

PBV (kali)

10,17

1,55

4,76

2,96

4,09

Sumber: BEI, RTI (diolah) |*Data saham per 17 Februari 2023

Apabila secara valuasi terbilang mahal, Champ Resto terbilang punya kinerja yang lebih baik dari pesaingnya. Champ Resto berhasil membalik rugi menjadi untung per kuartal III 2022, dengan catatan laba bersih Rp46,59 miliar. Padahal, pada periode yang sama tahun 2021 perusahaan membukukan rugi bersih Rp39,56 miliar.

Ini berkat perusahaan sukses meningkatkan pendapatan bersih sebesar 85,82% secara tahunan (yoy) menjadi Rp932,22 miliar selama periode Januari-September 2022.
Sementara, misalnya, Sarimelati Kencana dan Fast Food Indonesia malah merugi per akhir September 2022, masing-masing Rp35,50 miliar dan Rp17,16 miliar. Karenanya, PER kedua emiten ini negatif seperti terlihat di tabel di atas.

Seiring dengan itu, rasio profitabilitas Champ Resto juga lumayan baik ketimbang peers. Margin laba bersih (NPM) perseroan 5,00%, di atas MAPB (4,35%), PTSP (1,28%) dan tentu PZZA dan FAST yang sedang merugi.

Dua metrik profitabilitas penting lainnya, return on equity (ROE) dan return on assets (ROA) ENAK juga baik, masing-masing 24,71% dan 8,76%.
Sebagai gambaran, ROE MAPB sebesar 12,69% dan PTSP Cuma 6,23%. Adapun, ROA MAPB dan PSTP, secara berturut-turut 5,92% dan 2,47%. Kedua nama sisanya tidak dimasukkan karena sedang rugi.

Bisnis Champ Resto


Didirikan sejak 2010, saat ini Champ Resto menjadi perusahaan grup restoran yang punya 6 merek, yakni Raa Cha (Suki and BBQ), Gokana (masakan Jepang), BMK (masakan Indonesia), Platinum (masakan barat dan fusion), Chopstix (masakan Asia), dan Monsieur Spoon (bakery dan café).
Perseroan mengoperasikan hampir 300 outlet yang tersebar di Pulau Jawa, Bali, Sumatera, dan Sulawesi.

Champ Resto juga terus melakukan ekspansi sepanjang tahun lalu dan akan berlanjut pada 2023. Mengutip keterbukaan informasi, Jumat (17/2/2023), Chief Operating Officer ENAK Hade Mboi, menyebutkan, ENAK telah membuka sebanyak 35 outlet baru sepanjang 2022.

“Sebanyak 16 outlet baru Gokana, 13 outlet baru Monsieur Spoon termasuk Dewata serta Croco yang merupakan pengembangan brand dari Monsieur Spoon, dan sisanya Raa Cha dan Platinum Grill. Sepanjang 2022, opening Gokana dan Raa Cha lebih banyak berfokus ke daerah sub-urban dan luar Jabodetabek, sedangkan Monsieur Spoon masih berfokus di area Jabodetabek”, jelas Hade.

Pada 2023, ENAK masih bakal tetap melanjutkan ekspansi outlet.
“Sampai dengan awal Februari ini, kami sudah menandantangani lebih dari dari 35 kontrak terkait dengan pembukaan outlet sepanjang 2023 dan angka ini akan terus bertambah”, tambah Hade.

“Kami masih berfokus untuk pengembangan Gokana, Raa Cha dan Monsieur Spoon. Mirip dengan 2022, opening Gokana dan Raa Cha lebih banyak berfokus ke daerah suburban dan luar Jabodetabek, bahkan luar pulau Jawa. Di tahun 2023 ini kami berencana untuk masuk ke kota – kota baru di Jawa dan Sumatera,” jelas Hade.
Prospek Bisnis Restoran

Secara umum, seiring Indonesia berhasil perlahan keluar dari pandemi dan ditopang oleh boom komoditas sepanjang tahun lalu, ekonomi RI berpotensi akan tumbuh solid pada 2023, menjelang tahun pemilu 2024, yang pada gilirannya akan mendorong konsumsi masyarakat.

Menurut Survei Konsumen Bank Indonesia pada Januari 2023, misalnya, keyakinan konsumen terhadap kondisi ekonomi meningkat dibandingkan dengan capaian pada bulan sebelumnya dan periode yang sama pada tahun sebelumnya.

Hal tersebut tercermin dari Indeks Keyakinan Konsumen (IKK) Januari 2023 sebesar 123,0, lebih tinggi dibandingkan dengan 119,9 pada Desember 2022.
Namun, seperti disebut di muka, Champ Resto akan menghadapi banyak pesaing di Tanah Air, mulai dari KFC hingga Hokben.

Apalagi, industri jasa makanan dan minuman (F&B) di RI punya tingkat persaingan yang sangat kompetitif dan barriers to entry (hambatan masuk) yang rendah karena tak perlu keahlian dan peralatan khusus dan investasi yang jumbo untuk memulai bisnis di industri tersebut.

Selain nama-nama besar, pemain-pemain anyar juga terus bermunculan dengan sejumlah keunggulan kompetitif tertentu.
Walaupun, memang, masih ada ruang untuk bertumbuh lantaran penetrasi pembukaan outlet di RI tergolong rendah daripada negara lainnya sedangkan urbanisasi di Indonesia terus meningkat.

Hal ini yang menyebabkan memegang saham Champ Resto saat ini masih belum memberikan kenyamanan lantaran valuasi yang masih tergolong tinggi. Investor masih harus menunggu hingga valuasi Champ mulai menurun dan dibarengi oleh kinerja fundamental yang semakin moncer ke depan.

Sanggahan: Artikel ini adalah produk jurnalistik berupa pandangan CNBC Indonesia Research, divisi penelitian CNBC Indonesia. Analisis ini tidak bertujuan mengajak pembaca untuk membeli, menahan, atau menjual produk atau aset sektor investasi terkait. Keputusan sepenuhnya ada pada diri pembaca, sehingga kami tidak bertanggung jawab terhadap segala kerugian maupun keuntungan yang timbul dari keputusan tersebut.

CNBC INDONESIA RESEARCH

[email protected]

 

[Gambas:Video CNBC]


Artikel Selanjutnya


Simak! Ini Untung Rugi Beli Emiten Pendatang Baru LQ45

(pap/pap)


Sumber: www.cnbcindonesia.com

Related posts